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美国白宫5月23日发布声明说，美国总统特朗普与商务部长罗斯当天讨论了目前美国汽车业的状况，特朗普已指示罗斯考虑启动“232调查”来决定进口汽车及零配件对美国国家安全的影响。对此，人民网5月25日报道称，特朗普政府如果以第232条款为依据决定对汽车征收高关税，将是继今年3月对钢铁及铝产品之后实施的又一措施。这次给日本产业界带来的打击，则要远远超过钢铝产品。报道指出，日本钢铝产品对美出口每年约为2200亿日元（约合人民币128亿元）。与此同时，日本汽车出口量有近四成是面向美国，出口总量约为4.6万亿日元（约合人民币2681亿元），占日本出口总额的约三成。日本汽车零部件的对美出口额也达9000亿日元（约合人民币525亿元）。

推动保险业进一步对外开放，无疑将给保险市场带来更大的挑战，但同时也将为保险业的发展壮大注入新的活力，为我国从保险大国向保险强国转变提供巨大动力。开放将让保险市场进一步接收先进的理念、技术和产品，推动行业改革发展。同时，这有助于改变保险业增长方式，促使国内保险公司提高经营管理水平，确立新的业务增长点。

4月，渠道商们就已经听说，华为有一批货会“从海外回流”。具体来说，一般摄像头、屏幕这样的核心零部件都需要提前半年甚至一年订货，华为在海外销量一旦减少，意味着这些核心物料和供应链产能只能放在国内消化，销售重心也必然会转移回国。靴子摇摇晃晃，终于落地是在5月16日，美国政府将华为列入了实体清单；20日，谷歌暂停就安卓和其他服务为华为提供技术支持和协作。

海外业务、智能电视助力互联网服务增长互联网服务2018年实现营业收入160亿元，其中广告业务101亿元，同比增长79.9%，游戏业务27亿元，同比增长7.3%，主要受行业版号政策负面影响增速放缓，其他互联网增值服务收入接近32亿元，同比增长79.9%。报告期末MIUI月活跃用户已达2.42亿人，同比增长41.7%，对应ARPU值65.9元，同比增长13.7%。我们预计2019年底MIUI月活跃用户将接近3亿人，看好公司在此用户基础上增加海外地区的视频、应用商店的变现，以及通过智能电视等终端提供互联网服务，提高整体ARPU值，成为广告业务之外互联网服务增长的动力。

在全球范围来看，比如美国，还是小市值长期有溢价，但这几年中国好像一直是大公司。答：首先纠正一下，我认为，中国的小公司目前好像还处于溢价过程，原来是都在天上飞。第二点，在我们的眼里，没有什么小票、大票的分别。有分别的是，它是不是好公司？估值是合理还是低估、高估。没有什么小公司和大公司的区别，我们从来不去分别。

微盟的客户生命周期价值与获客成本比较：国内小商户的平均寿命为3-4年，微盟的用户流失率下降到2017年的27.2%后，2018年基本没有下降。我们认为这跟中国小商户平均寿命3-4年有关。假设获客成本是老客维系成本的5倍，根据测算微盟新客户的获客成本（CAC）从2015年的4344元/个，增加到了2018年的8033.5元/个。老客户成本摊薄方面，2016、2017和2018年分别为1304.2、1561.7和1606.7元/人。所以获客成本和老客户摊薄成本虽然还在上升，但是增速在2018年明显放缓。虽然目前微盟的客户的LTV还没有达到CAC的3-5倍，但如果边际成本改善的趋势维持，我们认为微盟的SaaS业务可以持续健康发展。考虑到目前微盟还未盈利，参考Salesforce的估值方法，我们认为微盟的SaaS业务也适用P/S估值。